简要回答：有。即使是向新投资者的私募增发，现有股东也享有优先认购权，依据2020年《企业法》第125条第2款b项援引第124条第2款。唯一例外：为公司合并、兼并而发行的股份。公司不得跳过这一步直接向新投资者出售。典型情形：一家外资股份公司（韩方股东65%、越方35%）向一家新加坡基金私募增发20%新股；越方股东担心股权被稀释。
本文范围：非上市的股份公司。上市公司适用2019年《证券法》的私募机制——超出本文范围。
1. 私募增发的条件（2020年《企业法》第125条第1款）
一次发行构成”私募”须满足：
- 不通过大众传媒发售；
- 向不足100名投资者发售（不含专业证券投资者）或仅向专业证券投资者发售。
2. 强制程序：现有股东的优先认购权
第一步——股东大会批准私募增发方案（通过的表决比例：查阅最新合并文本中《企业法》第148条——本文在未核对前不自行确定数字；股东大会与董事会的决策权限按公司章程）。
第二步——向每位股东发出书面通知（寄至股东名册记载的地址），不晚于认购截止日前15天（第124条第2款）。通知须完整载明：股东信息、现有股份数及比例、可认购股份数、发行价格、认购期限、法定代表人签字，并附认购表模板。
第三步——股东行使权利：
- 按期认购的股东按比例购买；
- 未按期交回认购表 = 放弃优先认购权（不是”同意”——但公司须有已按期发出15天通知的证据）；
- 股东可将优先认购权转让给他人。
第四步——处理剩余股份：现有股东未认购完的股份可出售给他人（新投资者），但条件不得优于向现有股东发售的条件——除非股东大会另行批准（第125条第2款c项）。
3. 第二层手续——买方为外国投资者时的投资法程序
当新投资者为外国投资者时，除《企业法》外，还须在变更股东前按《企业法》第125条第3款援引2025年《投资法》第21条第3款登记购买股份，如属下列情形之一：
- 购买导致在从事市场准入有条件行业的公司中的持股比例上升；
- 购买导致外国投资者持有超过50%的章程资本——包括已超50%再增持的情形；
- 公司在影响国防安全的区域拥有土地使用权。
登记按96/2026/ND-CP号议定第76条办理，期限10个工作日；同时按2025年《投资法》第8条审查市场准入条件。
4. 四个常见陷阱
- “向新投资者私募无需征求老股东意见”：错误——第125条第2款b项强制要求落实优先认购权；
- “股东不回复 = 同意”：错误——未按期交表 = 放弃权利，且公司须证明已按期发出15天通知；
- 以更优惠条件向新投资者出售（更低价格、更好条款）：按第125条第2款c项被禁止，除非股东大会另行批准；
- 遗漏投资法层面的手续——买方为外国投资者时须在变更股东前登记购买股份。
时间线概要
- T0：股东大会批准私募增发方案；
- T0至截止日前15天：向每位股东发出书面通知（股东名册地址）；
- 认购截止日：汇总认购表；未交表股东 = 放弃；记录优先认购权的转让（如有）；
- 截止日后：将剩余股份按不优于原条件的条件售予新投资者（除非股东大会另行批准）；
- 并行（如买方为属登记范围的外国投资者）：在变更股东前登记购买股份（96/2026号议定第76条，10个工作日）。
常见问题
现有股东能否将其优先认购权转让给他人？
可以。法律允许股东将优先认购权转让给他人。
公司能否以低于向现有股东发售的价格卖给境外基金？
不能，除非股东大会另行批准。第125条第2款c项禁止以更优惠的条件出售。
15天通知期从何时起算？
书面通知须不晚于认购截止日前15天送达每位股东（股东名册地址）。公司应提前发送并保留发送/签收证据。
该规定适用于上市公司吗？
不适用。本文仅适用于非上市股份公司。上市公司私募按2019年《证券法》执行。
法律依据
- 2020年《企业法》（对照76/2025号法律2025年7月1日生效后的最新合并文本）：第124条第2款（优先认购权；15天通知）；第125条第1款（私募条件）；第125条第2款b项（私募中的优先认购权；合并/兼并例外）；第125条第2款c项（不得更优惠条件规则）；第125条第3款（外国投资者购买股份登记）；第148条（股东大会议决比例——查阅原文）。
- 2025年《投资法》（143/2025/QH15号法律）：第21条第3款（购买股份/出资份额登记情形）；第8条（市场准入）。
- 96/2026/ND-CP号议定：第76条（购买股份登记，10个工作日）。
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