并非所有涉外M&A交易都可以”自由”实施。投资法要求外国投资者在特定情形下，实施前须先向投资登记机关登记出资、购买股份、购买出资份额——典型情形是：购买使外国投资者在用地企业中的持股比例上升，或目标公司从事对外国投资者有条件准入的行业。跳过这一步登记就实施交易属违法，可能导致后续的企业登记变更不被认可。此外，超阈值的交易还须按竞争法申报经营者集中。
对FLAT律师事务所的客户而言，一个好的法律分析须回答三个问题：档案依据是否充分、实施时哪个机关有管辖权、哪种方案在降低风险的同时契合客户的商业或家庭目标。
本文按实务导向撰写，不承诺结果，不替代个案咨询。分析基于现行法律渊源，同时在国家机关、行政区划和法院系统调整后，对机关名称采用审慎表述。
快速摘要
| 主题 | 外国投资者的M&A审批 |
|---|---|
| 适用对象 | 外资企业、外国投资者和内部法务团队。 |
| 核查要点 | 主体资格、证明材料、管辖机关、办理时限和提交档案时的风险。 |
| 期望结果 | 清晰的行动方案、规范的档案、量化的风险，以及基于审慎法律依据作出的商业/家庭决策。 |
主要法律问题：外国投资者的M&A审批
并非所有涉外M&A交易都可以自由实施。投资法要求外国投资者在法律规定的情形下，实施前须向投资登记机关登记出资、购买股份、购买出资份额——典型情形是：购买使外国投资者在经济组织中的持股比例上升，或目标公司从事对外国投资者有条件市场准入的行业。跳过登记就实施交易，企业将无法完成营业登记变更，交易效力不完整。
第二层法律是竞争：M&A交易可能构成2018年《竞争法》（第23/2018/QH14号）下的经营者集中。当交易价值或合并市场份额超过阈值（第35/2020/NĐ-CP号议定第13条），各方须在实施前向国家竞争委员会申报经营者集中。属应申报而未申报实施的，可被处罚并被采取补救措施。
第三层是税务与外汇：转让方申报出资转让税；外国投资者购买股份的款项须按规定经资本账户支付。此外，公众公司或特殊交易还可能产生要约收购、信息披露等证券法义务——须单独审查。
各审批层的细节
第一层——出资、购买股份、购买出资份额登记。根据2025年《投资法》（第143/2025/QH15号，2026年3月1日生效，替代2020年《投资法》），外国投资者在法律规定的情形下，实施交易前须向投资登记机关办理登记手续——典型情形：（一）购买使外国投资者在经济组织中的持股比例上升，该经济组织正在海岛、边境乡/坊、沿海地区或其他影响国防安全的区域使用土地；（二）目标经济组织从事对外国投资者有条件市场准入的行业。档案提交有管辖权的投资登记机关（财政厅或工业区/经济区管委会，视项目所在地）。批准文件是实施交易和办理后续企业登记变更的先决条件——详情见外国投资者出资登记。
第二层——经营者集中申报。M&A交易可能构成2018年《竞争法》（第23/2018/QH14号）下的经营者集中。超过第35/2020/NĐ-CP号议定第13条的申报阈值时（按总资产、总营收、交易价值或相关市场合并市场份额判断），各方须书面通知国家竞争委员会，且只能在获得该机关意见或法定期限届满后实施交易。属应申报而未申报实施的，可被行政处罚并被采取补救措施。
第三层——税务与外汇。出资转让方就出资转让所得申报缴纳企业所得税（按现行税法以应税所得的20%税率）。外国投资者的付款资金流须按外汇管理规定经资本账户——见外资企业直接投资资本账户。
一并阅读：越南公司股份购买清单（交易前法律尽调框架）与M&A交易中小股东保护（买方仅持少数股权时的保护机制）。
法律依据与核查来源
办理流程或档案清单
第一步——判断是否属应登记情形：将交易与《投资法》规定的出资、购买股份、购买出资份额登记情形对照（外国持股比例上升、有条件行业等）。
第二步——评估经营者集中：计算交易价值、合并市场份额；对照第35/2020/NĐ-CP号议定阈值；超阈值的准备经营者集中申报档案。
第三步——目标公司法律尽调：审查法人资格、土地、证照、用工、税务、争议——是价格谈判和保护条款的基础。
第四步——办理审批手续：实施交易前向投资登记机关提交出资/购股登记档案；申报经营者集中（属应申报的）；等待批准。
第五步——签约、付款与交割：签署股份购买协议（SPA）；经资本账户付款；转让方申报纳税；更新股东名册/企业登记变更。
常见风险
风险1——跳过出资/购股登记：属应登记的交易未登记；无法完成营业登记变更，交易效力缺失。
风险2——遗漏经营者集中申报：超阈值交易未申报；被处罚并可能被要求恢复原状或采取补救措施。
风险3——付款方式错误：外国投资者购股款未走资本账户；交易未被有效记录。
风险4——未尽调目标公司：承继目标公司的欠税、争议、证照违规；购买价格未反映真实价值。
风险5——遗漏证券义务：目标公司是公众公司而未要约收购、信息披露；被证券处罚。
管辖机关与受理机关
外国投资者出资、购买股份、购买出资份额的登记，在实施交易前向目标公司总部所在地的投资登记机关（财政厅）办理。交易超过第35/2020/NĐ-CP号议定阈值时，向国家竞争委员会申报经营者集中。
交易后的成员/股东变更在营业登记机关（财政厅）办理。出资转让税向直接管理的税务机关申报；在获准银行按外汇规定经资本账户付款。
何时联系律师
所有涉外M&A交易都应有律师参与——鉴于程序的多层性，这几乎是强制要求。三个须及早请律师的信号：（一）一有购买意向时，判断交易是否属出资/购股登记范围、是否超经营者集中阈值；（二）签署备忘录前，设计交易结构、先决条件和保护机制；（三）目标公司从事有条件行业或为公众公司——须再审查专门行业义务。
FLAT律师事务所提供什么支持
FLAT律师事务所协助审查材料、识别法律问题、核查法律渊源、评估证据，并以越、中、英三语制定办理路线图。
对外国客户或中文投资者，我们帮助将商业或家庭需求转化为具体法律清单，避免粗糙机翻，确保关键术语在各方间理解一致。
支持范围可包括初步咨询、文书起草、合同审查、档案规范、与相关方沟通、争议材料准备，以及需要正式程序代理时与主办律师配合。
常见问题
哪些情形外国投资者须登记出资、购买股份？
出资/购股使外国投资者在经济组织中的持股比例上升，该经济组织正在海岛、边境乡/坊、沿海地区或其他影响国防安全的区域使用土地；或目标公司从事有条件市场准入的行业。
在哪里登记，签约前还是签约后？
实施出资、购买股份前向投资登记机关登记；批准文件是继续交易的先决条件。
不属应登记情形怎么办？
按合同实施交易并办理企业登记变更；仍须审查其他义务（税务、超阈值时的经营者集中）。
M&A交易须申报经营者集中吗？
超过第35/2020/NĐ-CP号议定第13条申报阈值的，须在实施前向国家竞争委员会申报。
购股款经哪里支付？
涉外交易按外汇管理规定经资本账户支付。
何时需要律师？
签署任何有约束力文件之前——先判断是否属应登记范围，这是最容易出错的一点。
