在越南的并购交易中，关于卖方陈述与保证（representations & warranties）的谈判往往是最漫长、最激烈的环节。买方担心尚未发现的潜在风险；卖方希望限制责任、实现”干净退出”。当双方分歧过大时，陈述保证保险——即W&I保险（Warranty & Indemnity insurance）便成为弥合分歧的工具。
本文介绍W&I保险的国际惯例及越南现行法律框架，仅为一般信息，并非保险销售要约，亦不能替代针对具体交易的法律意见。
什么是W&I保险？
W&I保险承保因卖方在股权购买协议（SPA）中的陈述保证被违反而造成的损失。简单说：买方不再直接向卖方索赔，而是由保险公司在约定限额内赔付。
主要有两种保单类型：
- 买方保单（buy-side policy）：最常见。买方投保以防范卖方违反保证所致损失。优点：交割后买方无需起诉卖方，有利于维持双方关系（当卖方继续担任管理职务时尤为重要）。
- 卖方保单（sell-side policy）：卖方投保以防范买方的索赔，实现”干净退出”，多年内不再背负或有责任。
数字示例：某投资基金以5000万美元收购越南一家制造企业70%股权。卖方就税务状况、土地权利、知识产权作出保证。基金购买买方W&I保单，赔偿限额1000万美元（交易金额的20%）。交割后，税务机关对以前年度追征300万美元税款——属于违反保证事项——保险公司在扣除约定的免赔额（retention）后赔付，基金无需起诉卖方。
W&I保险的运作机制
从谈判到理赔的流程
- 尽职调查（due diligence）：前提条件。保险公司只在买方已完成全面尽调（法律、财务、税务）时才承保。尽调越深入，保费定价越合理。
- 核保（underwriting）：保险人团队审查尽调报告、SPA（特别是保证条款）并评估风险，通常与交易谈判同步进行。
- 不依赖函（non-reliance letter）：买方通常需就顾问的尽调报告签署不依赖函，保险人据此进行核保。
- 保单生效：与交易签署/交割时点挂钩。
- 理赔：发现违反保证时，被保险人通知保险人并提供证据；保险人审核后在保单限额内赔付。
常见除外责任
W&I保险并非承保一切风险。国际市场的标准除外责任包括：
- 已知事项（known issues）：尽调中已发现的问题——保险人不承保各方已知晓的风险。
- 欺诈（fraud）：被保险人的故意欺诈行为。
- 刑事罚金：行政/刑事罚金通常被除外。
- 前瞻性陈述，如收入预测。
越南法律框架：尚无专门规定
关键法律要点：越南法律目前尚无专门规范W&I保险的法规。经核对2022年《保险经营法》（08/2022/QH15号，2023年1月1日生效）及46/2023号议定——均无针对该险种的专门条款。
因此，越南的W&I保险适用一般保险合同框架：
- 2015年《民法典》：关于保险合同的一般规定（投保人、保险人的权利义务；合同订立；赔偿等）。
- 2022年《保险经营法》（08/2022/QH15号）（2023年1月1日生效）：保险经营活动、保险公司、保险经纪人的法律框架。
实践中，由于越南市场尚处早期，越南交易的W&I保单主要由国际保险公司和保险经纪人提供，通常适用外国法律（如英国法），并约定国际仲裁解决争议。
越南交易获得W&I保障的条件
- 充分的尽职调查：由有声誉的顾问完成法律、财务、税务尽调并出具书面报告。这是”入场券”——没有严肃的尽调就没有核保。
- 保险人核保：保险公司独立评估风险，可拒绝承保或对特定风险增加除外责任。
- SPA保证条款完备：保证条款须具体明确，设索赔时效（survival period）和责任上限（cap）——保险人据此确定承保范围。
- 无欺诈：买卖双方须如实披露；欺诈将导致保险失效。
越南交易何时应考虑W&I保险？
按国际惯例，W&I保险在越南市场常见的四种情形下特别有用：
- 竞价拍卖（auction）：多方竞购时，”以W&I保险替代大额卖方赔偿”的方案更具吸引力，卖方也无需背负沉重或有责任。
- 基金需要干净退出：到期基金须向投资人分配资金——无法将部分交易对价长期锁定在托管账户（escrow）中。
- 卖方财务能力有限：卖方为个人或小公司时，其赔偿承诺实际难以执行——保险将风险转移给财务稳健的机构。
- 卖方继续参与管理：避免交割后”起诉为自己工作的人”的尴尬。
越南特有的核保关注点
国际保险人核保越南交易时，通常对两类风险格外谨慎：
- 土地与项目合法性：土地使用权的法律状态、项目许可、土地相关财务义务——在越南复杂且争议频发。
- 税务：补税风险，特别是企业所得税及已适用的税收优惠——政策变动频繁的领域。
费用参考
按国际市场惯例，保费参考约为赔偿限额的1–3%，另加每次索赔由被保险人承担的免赔额（retention）。影响保费的因素包括：交易规模与复杂度、尽调质量、行业（房地产、能源通常保费更高）及除外责任范围。
重要提示：上述数字仅为国际市场参考，并非对越南市场的承诺。保费与具体条款由各保险公司在核保后针对每笔交易单独报价。
自查清单：您的交易是否需要W&I保险？
- ☐ 是否已（或将）开展全面尽职调查（法律、财务、税务）？
- ☐ 卖方是否要求限制责任/干净退出？
- ☐ 是否有需明确除外承保的”已知”风险？
- ☐ 保费预算（参考限额的1–3%）是否与交易规模匹配？
- ☐ 是否已聘请在区域内有W&I经验的保险经纪人？
- ☐ SPA保证条款是否足够清晰以供保险人核保？
免责声明：本文介绍国际W&I保险实践及越南现行法律框架（2015年《民法典》、08/2022/QH15号《保险经营法》），仅为发布之日的一般信息，不构成保险产品销售要约；保费、条款及承保范围由各保险公司在核保后针对每笔交易单独报价。具体交易请咨询合格的法律顾问及保险顾问。
内容经FLAW AI Legal Council审核——一个具有资深律师思维的AI委员会。这不是人类律师的意见，不能替代直接的法律咨询。
