自2026年6月5日起，第200/2026号议定（Nghị định 200/2026/ND-CP）大幅收紧了个人投资者参与越南私募公司债券市场的条件。此前，只要达到”专业证券投资者”标准，个人即可购买各类私募债券；如今门槛明显提高：债券须具备信用评级并附带抵押品或付款担保，发行人杠杆率受限，多类”形式化”抵押品被禁止。
1. 自2026年6月5日起的新法律框架
第200/2026号议定（2026年6月5日颁布并生效）规范境内私募公司债券的发行、交易及越南企业境外发债行为，全面取代第153/2020号、第65/2022号和第08/2023号三部旧议定。
该议定是第54/2019号《证券法》（经第56/2024号法律修订）及《企业法》（经第76/2025号法律修订）的实施细则。财政部已颁布第138/2026号通知（2026年10月1日生效）对第200号议定作出指引。
2. 谁可以购买私募公司债券？
根据第200/2026号议定第9条：
- 不可转换、无附认股权证债券：仅专业证券投资者可买卖、转让。
- 私募可转换债券、附认股权证债券：专业证券投资者及战略投资者可参与。个人专业投资者可参与公众公司、证券公司、基金管理公司发行的私募可转换债券。
3. 个人”专业”条件如何收紧？
这是变化最大的一点。在第65/2022号议定下，达标个人可购买所有类型私募债券。自2026年6月5日起，第200号议定第9条结合《证券法》第11条第1款（修订版）规定，个人专业投资者仅可在债券满足双重信用标准时参与：
- 具备信用评级并附带抵押品；或
- 具备信用评级并附带全额本金付款担保。
实质上，个人资金被挡在缺乏独立增信的高风险发行之外——缺少合格抵押品的企业只能转向金融机构融资，而非直接向个人发售。
4. 个人专业投资者标准：20亿越盾证券组合
个人专业证券投资者认定（《证券法》第11条第1款d点，经由第155/2020号议定第5条及第200号议定适用）要求：
- 持有上市/登记交易证券组合价值不低于20亿越盾；
- 按认定日前连续180天组合日均市值计算；
- 不包括保证金借款及回购交易证券价值；
- 资格确认书有效期为1年；
- 已购私募债券的投资者在交易、转让已购债券时无需重新认定资格。
5. 抵押品：禁止”自我循环”担保
第200号议定打破了抵押品风险循环：禁止以发行人自身的股票、债券或出资份额作为发行抵押品。抵押品或担保须覆盖债券全部本金的偿付。
6. 其他重要新规
- 杠杆上限：非金融行业发行人债券余额不得超过净资产5倍。
- 财务报表：不再接受半年度或审阅报告——须以经审计的年度财务报表为依据（母公司须同时提供合并及个别经审计报表）。
- 信息披露：单设披露章节，强化债券全生命周期的持续披露义务，明确发行人对投资者的文件提供责任及监管信息共享机制。
- 投资者确认：个人专业投资者购买前须签署书面确认书（第200号议定第9条第4款d点，第138/2026号通知指引）。
7. 个人投资者实务清单
- 每次交易前确认专业投资者资格确认书仍在1年有效期内。
- 仅考虑具备独立信用评级及明确抵押品/全额本金担保的发行。
- 仔细阅读资金用途方案及经审计年度财务报表——新规下的必备发行文件。
- 注意：交易组织方须在录入指令前核验投资者资格——不合格投资者的交易可能被撤销。
常见问题
问：我有20亿越盾现金但从未投资证券，可以购买私募债券吗？
答：不可以。条件要求的是价值不低于20亿越盾、180天日均持有的上市/登记交易证券组合，现金和不动产不计入。
问：专业个人可以购买无评级的私募债券吗？
答：不可以。新规下个人仅可购买有信用评级并附带抵押品或全额本金付款担保的债券。
问：发行人可以用自家库存股作抵押品吗？
答：不可以。第200号议定禁止以发行人自身的股票、债券、出资份额作为抵押品。
法律依据
- 第200/2026号议定（2026年6月5日生效；第9条）——thuvienphapluat.vn
- 第54/2019号《证券法》，经第56/2024号法律修订（第11条第1款）
- 第155/2020号议定（第5条——专业证券投资者认定）
- 第138/2026号通知（2026年10月1日生效）——第200号议定指引
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